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又一家科技公司即將登陸科創(chuàng)板。

近日，支付寶刷臉支付業(yè)務(wù)背后的技術(shù)公司奧比中光，正式提交了在科創(chuàng)板上市的招股書。從2020年底就開始籌備上市的奧比中光，距離IPO更近了一步。

招股書中顯示，奧比中光2020年總營收為2.6億元。公司的主營業(yè)務(wù)是3D視覺感知產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品包括3D視覺傳感器、消費(fèi)級(jí)應(yīng)用設(shè)備和工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備。此次奧比中光計(jì)劃募資18.63億元。其中，17.63億元用于3D視覺感知技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

值得注意的是，除了業(yè)務(wù)上，奧比中光在股權(quán)方面也與支付寶所在的螞蟻集團(tuán)有著不少的聯(lián)系。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，由螞蟻集團(tuán)100%持股的上海云鑫是奧比中光的第二大股東，持有其13.56%股份。也就是說，奧比中光與螞蟻集團(tuán)之間的交易已構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。招股書中也提醒投資者“公司存在大客戶集中度及關(guān)聯(lián)交易較高帶來的依賴風(fēng)險(xiǎn)”。

盡管存在股權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)、利潤也處于大幅虧損狀態(tài)，但是公司在3D結(jié)構(gòu)光技術(shù)上“對(duì)標(biāo)國際巨頭”的能力，還是足以引起資本市場的注意。繼寒武紀(jì)上市、云從科技通過科創(chuàng)板審核后，又有一家科技公司將迎來自己的IPO。那么，此次奧比中光上市究竟能多大程度上刺激投資者的神經(jīng)，所激發(fā)的想象邊界又能到哪里？

應(yīng)用場景之一

當(dāng)學(xué)霸科學(xué)家選擇創(chuàng)業(yè)

一直以來，科學(xué)家給人的印象往往是數(shù)十年如一日地枯坐著冷板凳，過著清貧的日子。資本世界的洪流沖不到他們，“富有”二字也與他們無緣。更不必說IPO了。

但是，近年來，這一情況正在發(fā)生著變化：技術(shù)造富的時(shí)代正在悄然到來。尖端技術(shù)推進(jìn)的一小步，不止能激起科學(xué)界的軒然大波，也能在資本市場引起無窮想象。

2020年成功登陸科創(chuàng)板、如今市值401億元的寒武紀(jì)背后是一對(duì)中科院計(jì)算機(jī)博士兄弟；已通過上市審議，同樣即將在科創(chuàng)板上市的云叢科技，其創(chuàng)始人周曦博士期間師從“計(jì)算機(jī)視覺之父”黃煦濤教授，2015年作為人工智能領(lǐng)域的頂級(jí)專家開始創(chuàng)業(yè)。

黃浩源和前面提到的兩位有著同樣的情況。他也是一位名副其實(shí)的學(xué)霸和科學(xué)家：

1980年出生，獲得北京大學(xué)力學(xué)與工程科學(xué)學(xué)士學(xué)位，并相繼獲得新加坡國立大學(xué)碩士學(xué)位及香港城市大學(xué)博士學(xué)位。博士畢業(yè)后，在新加坡、中國香港、加拿大、美國等多個(gè)著名課題組開展博士后研究工作，包括麻省理工學(xué)院SMART研究中心3D光學(xué)系統(tǒng)組。他曾師從光學(xué)測量泰斗Michael Y. Y.Hung 、法國科學(xué)院院士呂堅(jiān)、麻省理工學(xué)院George Barbastathis等學(xué)界頂級(jí)專家和教授進(jìn)行結(jié)構(gòu)光方面的研究。

這是一份足夠耀眼的學(xué)歷，足以讓他在美國過上一種舒適的生活。但是，舒適并不意味著幸福和滿足，他曾回憶道，“我發(fā)現(xiàn)在很多外國人眼里，中國是個(gè)制造大國，并不掌握核心技術(shù)，只是個(gè)世界工廠。中國的科研人員也得不到應(yīng)有的尊重，比如一位美國研究員的年薪是50萬美元，中國研究員只能拿30萬美元?！?/p>

黃浩源

或許就是在這個(gè)時(shí)候，創(chuàng)業(yè)的種子深深埋在了這位潮汕人的心中。2013年1月，黃浩源離開全球光學(xué)測量最頂尖的實(shí)驗(yàn)室，選擇了回國，在深圳與朋友共同創(chuàng)立了奧比中光。

一開始，奧比中光對(duì)準(zhǔn)的是工業(yè)級(jí)3D傳感技術(shù)和攝像頭生產(chǎn)。但是在發(fā)展過程中，黃浩源逐漸發(fā)現(xiàn)工業(yè)市場太小，無法支撐起公司的規(guī)模和自己的野心，于是公司戰(zhàn)略開始轉(zhuǎn)向商用3D傳感攝像頭。再加上2013年底，蘋果公司收購了最早的3D攝像頭以色列Primesense公司，這讓黃源浩和奧比中光更加堅(jiān)定地主攻商用3D傳感技術(shù)。

后來發(fā)生的事情證實(shí)了這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的重要性：

2015年，奧比中光研發(fā)出中國首款3D感知芯片，并正式量產(chǎn)消費(fèi)級(jí)3D傳感攝像頭。蘋果、微軟、英特爾的壟斷地位被這家中國企業(yè)打破，奧比中光也成為了全球第四家具有深度計(jì)算級(jí)別芯片量產(chǎn)能力的廠商。

2017年9月的秋季發(fā)布會(huì)上，蘋果發(fā)布了iPhone X，成為了市場上第一臺(tái)搭載面容識(shí)別的智能手機(jī)，良好的體驗(yàn)和市場反應(yīng)證明了商用3D傳感攝像頭的價(jià)值和未來。

2018年，奧比中光的3D結(jié)構(gòu)光攝像頭模組成功嵌入了OPPO發(fā)布的新款手機(jī)Find X，這也強(qiáng)力拉動(dòng)了公司業(yè)務(wù)的增長。2018年和2019年，公司對(duì)OPPO銷售收入分別為9,737.13萬元、4,278.32萬元，占總營收的比例分別為46.46%、7.17%。

又過了兩年，也就是2020年底，奧比中光開始籌備IPO，并于今年6月底正式提交了在科創(chuàng)板上市的招股書。8年的努力后，這位40歲的科學(xué)家或許將迎來自己人生中的第一個(gè)IPO。

研發(fā)投入很大，整體虧損不小

看過了創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)故事之后，再來看看奧比中光此次招股書中顯示的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)范圍。

財(cái)務(wù)方面，奧比中光在報(bào)告期內(nèi)連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)。2018年、2019年、2020年的營業(yè)收入分別為2.09億元、5.96億元和2.58億元；報(bào)告期內(nèi)凈利潤分別為-1.04億元、-6.89億元及-6.82億元，凈利潤累計(jì)虧損14.8億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-9078.61萬元、431.27萬元和-1.80億元，歸屬凈利潤累計(jì)虧損達(dá)2.7億元。

對(duì)于這種持續(xù)的虧損，奧比中光在招股書中的解釋是：公司自創(chuàng)業(yè)以來持續(xù)保持較高研發(fā)投入強(qiáng)度，并對(duì)骨干員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，確認(rèn)大額股份支付費(fèi)用所致。

然而，盈利困難幾乎是人工智能行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)無法擺脫的狀況。國內(nèi)"AI四小龍"中的曠視科技、云從科技、依圖科技等企業(yè)在過去幾年?duì)I收呈現(xiàn)翻倍增長，但依舊無法擺脫虧損。云從科技在2017年到2020年上半年凈虧損近23億元，依圖科技從2017年至2020年上半年歸屬凈利潤累計(jì)虧損合計(jì)近73億元，曠視科技在2017年至2020前三季度已經(jīng)合計(jì)虧損超140億元。

而在業(yè)務(wù)方面，奧比中光的情況并不復(fù)雜：主要產(chǎn)品包括3D視覺傳感器、消費(fèi)級(jí)應(yīng)用設(shè)備和工業(yè)級(jí)應(yīng)用設(shè)備。

其中3D視覺傳感器是主業(yè)，是其最大的營收來源。2018年至2020年，3D視覺傳感器收入占公司總營收的比重分別為96.55%、86.84%、71.28%。雖然比例在逐漸下降，但仍然處于主要位置。

技術(shù)水平方面，奧比中光處于行業(yè)領(lǐng)先位置，并且已經(jīng)推動(dòng)了核心技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。招股書中顯示：

“公司核心技術(shù)先進(jìn)性，一方面體現(xiàn)在已成功開發(fā)并規(guī)模量產(chǎn)出被眾多細(xì)分行業(yè)龍頭運(yùn)用的3D視覺感知產(chǎn)品，產(chǎn)品性能滿足各應(yīng)用場景高標(biāo)準(zhǔn)要求，對(duì)標(biāo)國際科技巨頭；另一方面體現(xiàn)在由全棧式技術(shù)研發(fā)能力所支撐的系統(tǒng)級(jí)優(yōu)化能力，提升了開發(fā)效率與技術(shù)性能指標(biāo)，加快了儲(chǔ)備技術(shù)的開發(fā)進(jìn)程?！?/p>

奧比中光先進(jìn)技術(shù)的背后是極大的研發(fā)投入。招股書中的數(shù)據(jù)顯示，奧比中光不僅符合在科創(chuàng)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，甚至在有些方面甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)“超標(biāo)”。

截至2020年末，奧比中光擁有研發(fā)人員562人，占員工總數(shù)的比例為63.36%，遠(yuǎn)超科創(chuàng)板上市要求中“研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%”的標(biāo)準(zhǔn)；截至招股說明書出具之日，公司擁有143項(xiàng)發(fā)明專利，其中形成核心技術(shù)和主營業(yè)務(wù)收入有133項(xiàng)，遠(yuǎn)超要求的“形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利5項(xiàng)以上”的標(biāo)準(zhǔn)。

至于代表著整體研發(fā)投入的累計(jì)研發(fā)占比方面，奧比中光更是大幅超過標(biāo)準(zhǔn)。最近三年研發(fā)投入占比約為88.7%，2020年的研發(fā)費(fèi)用率更是直接超過了營收，達(dá)到了125.65%。而相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)占比的要求為5%。

“同行”的情況或許能和奧比中光形成參照。同為上市科創(chuàng)板的云從科技招股書中顯示，“公司最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營業(yè)收入比例為48.80%?！倍鴬W比中光的這一數(shù)字為88.7%，接近云從科技的兩倍。后者已于7月20日通過了科創(chuàng)板上市委的審議。

奧比中光的上市申請(qǐng)也已于兩周前獲得受理。此次登陸科創(chuàng)板，年虧6.82億的它到底能在資本市場上激起怎樣的波瀾呢？

風(fēng)光背后，也有風(fēng)險(xiǎn)

光芒的背后，招股書中也不難發(fā)現(xiàn)奧比中光的風(fēng)險(xiǎn)和隱憂。

招股書顯示，奧比中光此次上市面臨著技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)等。拋開每一家上市企業(yè)都會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是最值得關(guān)注的。

在經(jīng)營方面，與2019年5.96億元的營收相比，2020年的2.58億元直接減少了一半，面臨著“未來無法恢復(fù)增長的風(fēng)險(xiǎn)”，同時(shí)還面臨著對(duì)螞蟻集團(tuán)、OPPO等大客戶銷售收入占營業(yè)收入集中度相對(duì)較高的問題。

的確，報(bào)告期內(nèi)奧比中光對(duì)螞蟻集團(tuán)等線下支付細(xì)分場景客戶的銷售占比較高。

公司對(duì)螞蟻集團(tuán)的銷售收入分別為825.95 萬元、8,495.95萬元和942.25萬元，占比分別為3.94%、14.23%和3.64%；

對(duì)阿里集團(tuán)的銷售收入分別為0.37萬元、4,041.96萬元和4,794.99萬元，占比分別為0.00%、6.77%和18.52%。

對(duì)其他線下支付細(xì)分場景主要客戶商米科技、禾苗通信的銷售收入分別為1,160.60萬元、21,154.56萬元和1,438.25萬元，占比分別為5.54%、35.44%和5.55%。

公司旗下的主要業(yè)務(wù)面臨著如此集中的落地場景，不免讓人感到擔(dān)憂。2019年以來的疫情嚴(yán)重沖擊了其營收，就是印證這種風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)例子，正如公司在招股書中給出的解釋：“（營收的下降）主要是由于新冠疫情導(dǎo)致的線下支付業(yè)務(wù)停滯造成?！绻鹿谝咔橛绊懴瞬患邦A(yù)期、下游細(xì)分場景監(jiān)管政策出現(xiàn)不利變化，將會(huì)對(duì)線下支付細(xì)分場景的應(yīng)用及拓展帶來重大不利影響?！?/p>

而除了受到疫情的沖擊之外，“放在一個(gè)籃子里”的主要業(yè)務(wù)還面臨著銷售持續(xù)性缺乏的風(fēng)險(xiǎn)。

“公司技術(shù)產(chǎn)品在手機(jī)等消費(fèi)電子是否能得到大規(guī)模滲透應(yīng)用具有不確定性，存在銷售缺乏持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)。”正如招股書中所顯示的，曾應(yīng)用于OPPO旗艦手機(jī)Find X 前置3D視覺傳感器，就因?yàn)樵摽钍謾C(jī)在2019年6月的停產(chǎn)導(dǎo)致過公司對(duì)其收入規(guī)模大幅降低，由2019年的4,278.32萬元直接降至298.92萬元，2020年公司營收減半也與此有著不小的關(guān)系。

除開經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，奧比中光在技術(shù)上也面臨著一定的挑戰(zhàn)。然而，技術(shù)方面的競爭從來就是激烈的。無論是同一條技術(shù)路線上對(duì)研究進(jìn)度和成果的比拼，還是在初始階段對(duì)于技術(shù)路線的不同選擇，任何一家公司都不敢大意。

雖然目前，以3D結(jié)構(gòu)光技術(shù)起家的奧比中光在全球范圍內(nèi)都處于領(lǐng)先地位，但是iToF、dToF、Lidar等技術(shù)研發(fā)存在滯后于主要競爭對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)。換句話說，一旦其他3D視覺感知技術(shù)出現(xiàn)顛覆性技術(shù)突破，那么結(jié)構(gòu)光這條路或許將面臨著被遺忘和拋棄的風(fēng)險(xiǎn)。